目前电子烟行业液态雾化和固态电子烟两种品类现阶段的发展如何

从共性来看，固态电子烟和液态雾化都属于新型烟草，归口烟草体系管理。从差异性看，产品需求和客户群不同，固态电子烟偏向中年烟民人群，液态雾化偏向年轻人群。虽然固态电子烟有烟草型和非烟植物型的区别，但是目标客户群还是一样的。

从全球市场看，固态电子烟的市场规模远大于液态雾化。从行业发展看，固态电子烟的研发难度远大于液态雾化，技术和供应链门槛更高。

 从客户群差异来看，固态电子烟更接近中年烟民群体、年龄层更大、消费复购能力更强（注重货源稳定）、口味忠诚度更高、价格敏感度更低。

 与之相反的，液态雾化更加针对低龄年轻群体（甚至是非烟民群体）、消费能力较低、口味忠诚度更低（希望不断更换新口味来保持消费粘度）、价格敏感度更高（注重低价货源）。以上差异条件就决定了，固态电子烟的消费群体潜力更大、市场潜力规模更大、未来趋势更加确定。液态雾化在新规口味限制之后，大量口味消失，势必对年轻群体吸引力减少，其品类成长性会受到一定程度的不利影响和市场收缩。

TOFRE目前是固态电子烟和低温本草烟弹两条线都有充分的布局。TOFRE还在向悦刻学习和追赶奋进的路上，我们已经成为品类市场内牢固的头部位置。我们的策略是“保一争二”，任重道远。对市场趋势判断是，液态雾化是进入电子烟市场的前提，固态电子烟是电子烟市场的未来，两条战线的意义和价值有所不同，都要有，更要在不同阶段有所侧重不同，交替掩护，迂回前进，向着目标稳健推进。

烟草型固态电子烟以IQOS为例，从2015年进入国内，到2018年集中打击禁止走向匿迹，中途曾经创造过年销四五百亿的销售规模，对比来看，2021年整个国内电子烟市场加起来也不过200亿，还未及当时IQOS的一半量级。

我们也可以假设，假如IQOS再延长两年的市场生命期，那么还会有2018年开始崛起的液态雾化电子烟的机会吗？可能大概率要延迟很久。这么来看，液态雾化的崛起和IQOS撤退在时间上有同步性，有因果性。液态雾化实际上在国内市场崛起于IQOS的需求替代，但是几年下来替代效果不佳，反而由于更廉价和更丰富和口味和早期电商推广的便利，电子烟核心客户群体发生了严重偏移，从烟民群体转移到低龄年轻人群体上了，原来的IQOS用户群沉没了。另外的不同是，电商禁令后液态雾化产品的中间交易成本增加巨大，需要通过大量的实体门店进行销售，再次是液态雾化行业技术门槛较低，大量同质产品涌入造成过山车般的行业内卷。

这一切的原点都在于IQOS在国内市场的撤出，国内电子烟市场应该说至今没有恢复元气，也远未达到曾经的新高。以代烟替烟需求为代表的IQOS产品撤出，也非烟草型固态电子烟品类存在巨大的潜在市场需求，曾经达到百亿规模的被验证过的需求，这部分沉没的客户群天然的存在对同等体验同等价格的替代需求，这也是我们高度看好非烟草型固态电子烟的原因。

我们对非烟草型固态电子烟市场大幅乐观判断，保持坚定看好，保持重兵投入，保持积极参与，从技术、工艺、材料等方面提升竞争力。我们对液态雾化市场保持中性偏乐观判断，保持军力存在，保持稳健发展，从单体、烟液、体感等方面提升竞争力。